Na investičných platformách dnes nájdete tri podobné skratky: ETF, ETC a ETN. Líšia sa len jedným písmenom a často sa zamieňajú, lenže za každou z nich je iná právna konštrukcia, iné riziko a v niektorých prípadoch aj iné daňové dôsledky. Pre slovenského investora do krypta je rozdiel obzvlášť dôležitý, pretože produkt, ktorý si kúpi ako „bitcoinové ETF", v skutočnosti spravidla vôbec nie je ETF. V tomto článku si vysvetlíme, čím sa tieto tri nástroje líšia, odkiaľ pochádzajú, kde na ne narazíte a ako sa na Slovensku zdaňujú.
Spoločný menovateľ: všetko sú to ETP
Najprv si urobme poriadok v skratkách. Nadradeným pojmom je ETP, burzovo obchodovaný produkt (exchange traded product). Je to dáždnik, pod ktorý spadajú všetky tri nástroje. Spoločné majú to, že sa obchodujú na burze ako akcia, kopírujú cenu nejakého podkladu (index, komodita, kryptomena) a snažia sa ho čo najvernejšie sledovať. Rozdiel je v tom, čo presne kupujete, keď si takýto produkt obstaráte: podiel vo fonde alebo dlhový cenný papier.
ETF: fond, ktorý naozaj drží aktíva
ETF (exchange traded fund) je burzovo obchodovaný fond. Keď kúpite jeho podiel, stávate sa spolumajiteľom koša reálnych aktív, ktoré fond drží: akcií, dlhopisov, prípadne fyzickej komodity. Majetok fondu je oddelený od majetku správcu, takže ak by správca skrachoval, vaše podiely zostávajú vaše. Práve preto sa ETF považuje za najbezpečnejšiu časť tejto rodiny.
V Európe väčšina ETF spadá pod prísnu reguláciu UCITS, ktorá vyžaduje diverzifikáciu a chráni investora. Typický príklad je ETF na index S&P 500, ktorý drží akcie 500 amerických firiem v jedinom nástroji. Práve táto kombinácia reálneho krytia, oddeleného majetku a regulácie robí z ETF štandard pre dlhodobé pasívne investovanie.
ETC: dlhový papier naviazaný na komoditu
ETC (exchange traded commodity) vyzerá navonok ako ETF, ale vnútri je úplne iný. Nie je to fond, ale dlhový cenný papier, ktorý zvyčajne vydáva účelovo založená spoločnosť (SPV). Pôvodne vznikol na sledovanie cien komodít, ktoré sa cez klasický fond ťažko držia: zlato, striebro, ropa, plyn.
Dobrý ETC býva krytý buď fyzicky uloženou komoditou (napríklad zlatom v trezore), alebo iným kolaterálom, a má zabudované ochrany pre prípad úpadku emitenta. Aj tak ale nekupujete podiel vo fonde, ale pohľadávku voči emitentovi. ETC nespadá pod UCITS, takže môže sledovať aj jediné aktívum, čo fond s povinnou diverzifikáciou nesmie. Vďaka tomu sa táto konštrukcia neskôr rozšírila aj na meny a napokon na kryptomeny.
ETN: dlhový papier postavený na sľube emitenta
ETN (exchange traded note) je tiež dlhový cenný papier, ešte bližšie k dlhopisu. Emitent, spravidla banka alebo finančná inštitúcia, sa zaväzuje vyplatiť vám výnos podľa vývoja podkladu, znížený o poplatky. Pôvodné ETN neboli kryté žiadnym konkrétnym aktívom a stáli a padali len na dôveryhodnosti emitenta: keby banka skrachovala, papier mohol stratiť hodnotu bez ohľadu na to, ako sa darilo podkladu.
Moderné krypto ETN sú na tom lepšie, väčšinou bývajú fyzicky kryté reálne nakúpenými kryptomenami v custody, no formálne stále ide o dlhový nástroj, nie o fond. Práve do tejto kategórie patrí drvivá väčšina európskych „krypto fondov". Hranica medzi krypto ETC a krypto ETN je v praxi navyše tenká a emitenti oba názvy používajú takmer zameniteľne. Podstatné je, že v oboch prípadoch držíte dlhový cenný papier, nie podiel vo fonde.
Rýchle porovnanie
Trochu histórie
Vývoj týchto nástrojov pekne kopíruje, ako sa investovanie postupne sprístupňovalo bežnému človeku. Úplne prvý ETF na svete sa zrodil v marci 1990 v Kanade na burze v Toronte: fond TIPs naviazaný na 35 najväčších kanadských akcií. Slávnejší americký SPDR S&P 500, dodnes jeden z najväčších fondov sveta, ho nasledoval v januári 1993.
Komodity prišli na rad neskôr. Prvé burzové produkty na zlato sa objavili okolo rokov 2003 až 2004. Kategóriu ETN ako samostatný typ spopularizovala banka Barclays v roku 2006, keď vydala prvé dve noty naviazané na komoditné futures. Krypto je úplne najmladšie: v USA sa prvé spotové bitcoinové ETF spustili až v januári 2024. V Európe regulácia plnohodnotné spotové krypto ETF dodnes neumožňuje, a tak tu túto úlohu zastupujú práve krypto ETN a ETC.
Kde na ne narazíte
S ETF sa stretnete prakticky u každého brokera, ktorý ponúka investovanie do akcií, od Interactive Brokers cez XTB až po slovenské banky. Krypto ETN a ETC nájdete napríklad v ponuke XTB, ktorý ich uvádza pri Bitcoine, Ethereu aj pri košoch viacerých kryptomien od známych emitentov ako VanEck, 21Shares či Bitwise.
V platforme často svietia pod označením Bitcoin ETN alebo pod tickermi typu BTCE.DE a VBTC.DE a obchodujú sa na nemeckej burze Xetra. Dôležitý detail: hoci ich mnohí volajú „bitcoinové ETF", legálne ide o ETN, teda o dlhový cenný papier, nie o fond. A ešte jedno upozornenie pri kúpe: dajte si pozor, aby ste namiesto skutočného ETN nekúpili CFD na rovnaké aktívum. CFD je špekulatívny pákový nástroj, ktorý sa na dlhodobé držanie ani na časový test nehodí.
Ako sa to zdaňuje na Slovensku
A teraz to, čo investora zaujíma najviac. Pre slovenskú fyzickú osobu platí jednoduché pravidlo: ETF, ETC aj ETN sa daňovo posudzujú rovnako, ako cenný papier. Aj keď sa štruktúrou výrazne líšia, z pohľadu dane z príjmov je rozhodujúce len to, že ide o cenný papier prijatý na obchodovanie na regulovanom trhu. A na tie sa vzťahuje takzvaný časový test.
Ak takýto papier držíte dlhšie ako jeden rok a nemáte ho v obchodnom majetku, príjem z jeho predaja je podľa § 9 ods. 1 písm. k) zákona o dani z príjmov oslobodený od dane aj od zdravotných odvodov. Sadzba je 0 %. Pri predaji do jedného roka sa zisk zdaňuje ako pri akciách (19 % alebo 25 % plus 16 % odvody), pričom si možno uplatniť ročné oslobodenie do 500 € zo zisku.
Tu je ten zásadný kontrast. Keby ste rovnaký Bitcoin držali priamo, teda vo vlastnej peňaženke alebo na burze ako Binance, žiadny časový test by neexistoval a zisk by sa zdaňoval progresívne sadzbou 19 až 35 % plus 16 % zdravotné odvody, dokopy až okolo 51 %. Cez krypto ETN na regulovanej burze sa pri dlhšej ako ročnej držbe dostanete na 0 %. Rozdiel medzi „mám Bitcoin" a „mám cenný papier naviazaný na Bitcoin" tak môže predstavovať aj desaťtisíce eur.
Ukážme si to na číslach. Predstavte si zisk 30 000 € po viac ako roku držby. Pri priamom Bitcoine ako fyzická osoba zaplatíte v najnižšom pásme 19 % daň (5 700 €) a 16 % zdravotné odvody (4 800 €), spolu 10 500 €, a ostane vám 19 500 €. Pri vyšších pásmach to môže byť ešte výrazne viac. Ten istý zisk cez krypto ETN držaný nad rok je oslobodený, takže odvediete 0 € a ostane vám celých 30 000 €. To je rozdiel 10 500 € na jednom obchode, len kvôli tomu, akú formu expozície ste si vybrali.
Niekoľko upozornení, aby ste sa nespálili. Oslobodenie platí len pre cenné papiere prijaté na obchodovanie na regulovanom trhu, takže mimoburzové certifikáty, pákové či inverzné produkty alebo nákup mimo burzy nemusia kvalifikovať. Od roku 2024 navyše platí, že rok musí uplynúť nielen od nákupu, ale aj od prijatia papiera na regulovaný trh. Pri ETN treba myslieť aj na to, že oslobodzuje sa predaj papiera na trhu, nie jeho prípadné umorenie pri splatnosti. A pozor: finančná správa v minulosti k zdaňovaniu ETF zverejnila a vzápätí stiahla sporné stanovisko, takže pri väčších sumách sa oplatí mať evidenciu v poriadku.
A čo firma (s.r.o.)?
Pre právnickú osobu sa medzi ETF, ETC, ETN ani priamym kryptom takmer nerozlišuje. Firma žiadny časový test nemá, každý realizovaný zisk vstupuje do základu dane a zdaní sa sadzbou 10 % (pri zdaniteľných výnosoch do 100 000 € ročne), bez zdravotných odvodov. Pri výplate zisku majiteľovi sa pridáva ešte 7 % daň z dividend. Pre aktívnych obchodníkov a vyššie objemy býva firma stále najvýhodnejšia, pre pasívne dlhodobé držanie expozície na krypto zasa vyhráva fyzická osoba cez ETN s nulou po roku.
Čo si z toho vziať
Štruktúrny rozdiel medzi fondom (ETF) a dlhovým papierom (ETC, ETN) je hlavne o riziku, nie o dani. Pri ETN nesiete riziko emitenta: keby skrachoval, peniaze z bankového garančného fondu nečakajte. Preto pri rozhodovaní zvažujte hlavne krytie, poplatky a dôveryhodnosť emitenta. Daňovo sú totiž na Slovensku všetky tri v zásade rovnaké.
ETF je fond, ktorý reálne drží aktíva a býva pod reguláciou UCITS. ETC a ETN sú dlhové cenné papiere, kde namiesto podielu vo fonde držíte pohľadávku voči emitentovi, a v Európe práve cez ne vedie cesta ku krypto expozícii. Pre slovenskú fyzickú osobu sa všetky tri zdaňujú ako cenný papier, takže po roku držby na regulovanom trhu je predaj oslobodený. Oproti priamemu kryptu, ktoré u fyzickej osoby žiadny časový test nemá a vyšplhá sa až k 51 %, je to obrovský rozdiel.
Tento článok je všeobecný prehľad, nie individuálne daňové poradenstvo. To, či vo vašom prípade konkrétny produkt na oslobodenie kvalifikuje, závisí od jeho štruktúry, miesta obchodovania aj od toho, ako ho evidujete. Ak si chcete nastaviť daňovo najvýhodnejšiu cestu, pripraviť priznanie alebo založiť s.r.o. na obchodovanie, ozvite sa nám. 🇸🇰